Investmentchancen durch KI-Mega-Caps
Juli 15, 2024
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3 Min
Large-Cap-Indizes sind zunehmend konzentriertd
Der unglaubliche Erfolg des Tech-Mega-Cap-Segments hat auch dazu geführt, dass sich die Large-Cap-Indizes immer stärker auf Technologie konzentrieren, wie nachstehende Grafiken belegen.
Am 19. Juni 2024 avancierte Nvidia zum wertvollsten Unternehmen der Welt. Ein schwindelerregender Kurssprung um 181 % im bisherigen Jahresverlauf bescherte dem Unternehmen 2024 in nur drei Monaten einen Anstieg der Marktkapitalisierung um 1 Mrd. US-Dollar.[1] Verschiedene andere US-amerikanische Tech-Mega-Caps verzeichneten in diesem Jahr zwar ebenfalls imposante Kursgewinne – Meta +44 %, Alphabet +26 %, Microsoft +20%[2] –, doch Nvidias explosives Wachstum stellt sie alle in den Schatten.
Während vor allem die Einzeltitel bei den meisten Anlegern Aufmerksamkeit genießen, hat das erstaunliche Wachstum dieser Marktriesen auch die Indizes, in denen sie vertreten sind, spürbar in die Höhe getrieben, unter anderem den S&P500, den NASDAQ und die globalen MSCI-Indizes.
Globale Large Caps haben in den letzten Jahren überdurchschnittlich abgeschnitten
Die beachtliche Wertentwicklung der Mega Caps aus dem Technologiesektor hat Large-Cap-Indizes in den vergangenen drei Jahren bessere Ergebnisse eingetragen als Mid- und Small-Cap-Referenzwerten, wie aus folgender Grafik ersichtlich.
Gesamtrendite des MSCI ACWI / des MSCI ACWI SMID in AUD von 06/2021 bis 05/2024. Quelle: Morningstar Directt
Aus längerfristiger Perspektive ist allerdings erkennbar, dass diese jüngste Outperformance ungewöhnlich ist. Nachstehende Grafik zeigt, dass globale SMIDs in den letzten 20 Jahren die meiste Zeit über besser abgeschnitten haben als globale Large Caps. Die Lücke schloss sich erst mit dem rasanten Höhenflug der Tech-Mega-Caps.
Gesamtrendite des MSCI ACWI / des MSCI ACWI SMID in AUD von 06/2004 bis 05/2024. Quelle: Morningstar Direct
Gesamtrendite des MSCI ACWI / des MSCI ACWI SMID in AUD von 06/2004 bis 05/2024. Quelle: Morningstar Direct
Der unglaubliche Erfolg des Tech-Mega-Cap-Segments hat auch dazu geführt, dass sich die Large-Cap-Indizes immer stärker auf Technologie konzentrieren, wie nachstehende Grafiken belegen.
Konzentration auf den Technologiesektor
Quelle: Morningstar Direct, per 20. Juni 2014 bzw. 31. Mai 2024
2014 war die Technologiekonzentration in allen drei Indizes einigermaßen ähnlich. Mittlerweile (im Mai 2024) macht Technologie jedoch über 30 % des S&P 500 und 25 % des globalen Large-Cap-Indexes aus. Der globale SMID-Index ist mit einem Anstieg von 12 % auf 14 % relativ gleich geblieben.
Die verstärkte Konzentration der Large-Cap-Indizes erregt bei solchen Anlegern Bedenken, die Diversifizierung als Möglichkeit schätzen, Risiken zu verringern und die Volatilität ihrer Investmenterträge zu dämpfen. Der SMID-Index ist nach wie vor breiter gestreut als der Large-Cap-Index und natürlich können aktive Manager durch gezielte Einzeltitelauswahl Portfolios aufbauen, die noch stärker diversifiziert sind als der Index.
Können Large Caps ihren Vorsprung halten?
Das ist die entscheidende Frage für Anleger. James Eisenman, Portfoliomanager bei Vaughan Nelson, sieht das so:
„Large Caps werden stark von dem Hype um KI angetrieben. Dabei steht ein konkreter Nutzen aus der Umsetzung der Technologie noch aus. Ist die Aufregung um KI überzogen, und sie braucht als Technologie noch mehr Zeit, um auszureifen, könnten Tech-Large-Caps einen Teil der jüngsten Überrenditen wieder abgeben. Werden allerdings rasch neue Anwendungsszenarien entwickelt, könnte der reale Nutzen von KI kleinen Unternehmen unverhältnismäßige Vorteile verschaffen durch die Möglichkeit, ihren Betrieb in der Wachstumsphase effizienter hochzuskalieren.”
Die Frage, ob Large Caps auch weiterhin die Nase vorn haben werden, wird sich erst in Zukunft beantworten lassen, doch James Eisenman meint, dass sich alle Anleger der neuen Marktdynamik bewusst sein und sich darauf einstellen sollten.
„Aufgrund des unglaublichen Erfolgs von KI-abhängigen Mega Caps hat sich der Aktienmarkt in kurzer Zeit stark verändert. Alle Anleger sollten ihre Investmentportfolios überprüfen und sich überlegen, ob sie diese anpassen oder neu gewichten müssen, um sie auf ihre Investmentpläne auszurichten. Diese Marktbewegungen eröffnen aktiven Managern und Stockpickern auch erhebliche Chancen, langfristig ihre Benchmarks zu überrunden. Alle großen Marktveränderungen stellen Gelegenheiten dar, aus denen aktive Manager und kluge Anleger Kapital schlagen können. In diesem Jahr ist es uns gelungen, Positionen in Unternehmen zu eröffnen, die von dem Erfolg und dem Wachstum von KI profitieren, aber im Vergleich zu deutlich niedrigeren Kennzahlen gehandelt werden.”
1 Reuters, 19 June, 2024. ‘Nvidia becomes world’s most valuable company’
2 Stats as of 19 June
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